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漳泽电力:业绩回归平稳增长

发布时间:2007-04-18    研究机构:东方证券

  漳泽电力(000767)今日公布2007 年一季报,报告期内公司实现主营业务收入8.96 亿元,同比增长36.6%,公司实现主营业务利润15580.9 亿元,同比增长22.1%,实现净利润12048.7 万元,同比增长29.8%。

  公司主营业务收入同比大幅增长的原因是公司的合并范围发生变化,增发新收购项目蒲光电厂和秦热电厂记入合并范围导致。

  公司主营业务利润增速低于公司主营业务成本增速,一季度毛利率为16.68%,毛利率在2006 年四季度基础上有明显回升,高于2006 年公司年平均毛利率15.84%。显示增发项目由于投产初期运行稳定因素以及开办费等因素导致的对于2006 年四季度业绩的不利影响已经基本消除。增发项目都属于30 万千瓦以上的机组,对于公司资产质量提升的作用将进一步显现。

  公司净利润的增长一方面来自于主营收入的增长,另一方面来自于华泽铝电等投资收益的贡献,公司一季报披露公司联营企业的投资收益4673 万元,显示华泽铝业投资收益贡献较为稳定。2007 年电解铝行业仍处于高度景气阶段,未来华泽铝业的盈利贡献仍然值得期待。

  期间内公司财务费用2582 万元,增长2000 万元以上,期间内我们并未发现有汇兑损益的结算。人民币长期升值的趋势对于公司削减财务费用构成持续利好。

  从一季报情况来看盈利能力稳步回升。我们相应提高公司2007 年的盈利预测到0.39 元,并可能根据与公司的交流进一步上调盈利预测,上调投资评级至增持。

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