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漳泽电力:电解铝业务将加快公司盈利回升的步伐

发布时间:2009-08-04    研究机构:民族证券

调研情况:

近日,我们前往山西和公司管理层就盈利恢复情况,参股华泽铝电对公司经营的影响情况,以及参与山西地区资源整合进展情况和资产注入预期进行了较为详细的沟通。

调研内容:

公司09年实现盈利可能性较高。电力业务和电解铝业务构成了公司目前两大利润来源,预计09年这两项业务将会实现盈利从而确保公司整体扭亏为盈。其中,电力业务方面,受09年发电小时同比增长15.8%和09年下半年煤炭价格将会有小幅回落影响,电力业务将会扭亏为盈且贡献EPS约为0.05元;电解铝业务方面,虽然该业务09年上半年亏损近1.7亿元,但是以目前上海期铝价格为13800元/吨测算,基本已经达到盈亏平衡,如果铝价进一步上行,则预计09年全年也将会实现盈利,贡献投资收益折合每股收益约1分钱。

资产注入预期较强。公司管理层也是中电投华北分公司的经营管理者,因此公司作为整合中电投华北地区电力资产的平台地位非常明确,未来为保证公司盈利,不排除大股东中电投会将华北地区盈利较强的优质资产优先注入上市公司中,其中可能包括中电投黄河上游水电开发公司等。

公司积极参与山西地方煤炭资源整合。山西地区正积极推进煤炭区域整合计划,公司对参与煤炭资源整合态度积极,目前正着手对山西四个煤矿进行入股谈判,未来谈判成功的概率较高。

盈利预测与评级调整:

预测公司2009、2010年全面摊薄EPS分别为0.10元和0.26元,考虑到公司09年盈利恢复比较明确,且下半年随着电力业务盈利好转与电解铝价格的回升,盈利可能超出市场预期,由此给予公司“谨慎推荐”投资评级,建议积极关注。

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