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漳泽电力:双重利好 助推公司业绩大幅增长

发布时间:2006-10-31    研究机构:华泰证券

综合相对估值和绝对估值,公司合理股价应在5.4-5.8元之间。

  漳泽电力(000767)投资亮点主要来自两个方面:首先,由于06年下半年氧化铝价格出现大幅下跌,预计未来几年公司投资的华泽铝电项目将给公司带来丰厚的回报。其次,此次拟收购的蒲光、秦热项目具有较强的盈利能力,并且两个项目将集中在半年内投产,我们测算公司收购市盈率仅为7.3、6.4倍。

  从公司公布的三季报经营数据分析,经过两次煤电联动调整,公司机组上网电价偏低的情况得到明显改善,自有机组盈利能力逐步提高。由于公司机组均为山西省主力电厂,我们预计06-08年公司自有机组平均利用小时数分别为6570、6250、6200小时,仍将保持在较高水平。

  通过对公司深入分析,在未考虑07-08年汇兑损益的情况下,预计06-08年公司净利润增长率分别为67.1%、66.9%、8.6%,考虑股本摊薄影响每股收益增长率为28.5%、37.1%、8.6%。公司06-08年每股收益分别为0.36元、0.50元、0.54元,对应市盈率分别为12.4、8.9、8.3倍。综合多种估值方法,我们认为与公司合理股价相比目前股价存在明显低估,因此给予漳泽电力“推荐”的投资建议。

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