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G漳电中报、定向增发收购点评

发布时间:2006-08-21    研究机构:广发证券

公司2006上半年主营业务利润和投资收益增长显著2006年上半年公司实现主营业务收入141670万元,同比增长25.49%,主营业务利润27387.41万元,同比增长91.5%,净利润18979.49万元,同比增长63.41%。2006年上半年公司每股收益0.172元,基本符合市场预期。

  公司“以标煤定价,以热值结算”的燃煤管理措施和2005年5月1日起公司的平均上网电价上调1.52分/kWh(含税),使得公司的主营业务利润显著增长;公司参股40%的华泽铝电2006年上半年为公司带来6007万元的投资收益,占公司净利润的31.65%。

  下半年二次煤电联动增加公司8000-9000万元主营业务收入从2006年7月1日起实施二次煤电联动上网电价,公司上网电价加权平均上调1.64分/kWh(含税),预计为公司下半年增加收入8000-9000万元。

  定向增发收购新项目将增强公司盈利能力公司拟2006年底定向发行新股24000万股,募集资金约9亿元,以收购山西蒲光发电有限公司95%股权、秦皇岛秦热发电有限公司40%的股权和开展内蒙古达茂旗风电项目。

  收购项目均具有区域优势、盈利能力强和即将投产的优质大机组等优势,预计2007年、2008年收购项目将为公司带来1.12亿元和1.51亿元净利润。

  投资建议我们预计公司2006-2008年每股收益为0.45元、0.43元和0.44元,定向增发收购后公司每股收益分别为0.37元、0.44元和0.48元,由于收购项目2007年开始产生收益,因此,定向增发短期内摊薄了公司2006年收益,但长期将增加公司的盈利能力。公司2006-2008年相应的动态PE分别为11.51、9.68和8.88,鉴于国内外电力市场平均PE水平,我们给出公司PE15倍估值,公司合理价格在5.55元左右,建议买入。

申请时请注明股票名称