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漳泽电力(000767):成本压力难免,项目储备可观

发布时间:2008-02-20    研究机构:国泰君安证券

2007年山西省新增发电机组速度超过用电量增速,全省火电机组平均利用率下降约5%;2007年公司发电量虽较2006年有所增长,但利用率仍同比下降约700小时,下降幅度约9%。由于公司机组性能优良且平均电价低于山西省标杆电价,2007年公司机组平均利用率(约6500小时)仍高于山西省内火电机组平均利用率(6122小时); 预计2008年山西全省包括公司所属火电机组平均利用率仍将小幅下降,但公司机组利用率将可以维持高于全省平均值的水平; 公司平均电价低于山西省火电机组标杆电价,在使公司发电业务毛利率偏低的同时,也使公司机组利用率得以维持高位。如果未来发生煤电联动,公司获益程度将很可能高于行业平均水平; 2007年末开始,山西省内小煤窑关停力度加大,随即带来省内煤炭产量下降、煤炭供应偏紧。漳泽电力(000767)所属漳泽电厂、河津电厂分别地处晋中、晋东南,预计将同整个火电行业一样出现燃料供应紧张局面,给机组利用率及燃料成本带来一定压力; 公司虽地处山西,仍难以避免煤炭价格大幅上涨所带来的经营压力。2008年公司合同煤价格涨幅与全国煤炭供需衔接会上合同煤价格涨幅接近,约为10%,燃料成本上升压力并未明显小于火电行业平均水平;因此公司2008年经营业绩亦主要取决于电价能否得到及时调整,08年利用率的变动(幅度不会太大)已不是决定公司投资价值的决定性因素;

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