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2017年电力等公用亊业投资策略:坚定改革之路,更多惊喜值得期待

发布时间:2016-11-16    研究机构:国泰君安(香港)

1、火电:盈利加速下滑煤电联动可以期待。

动力煤价自2015.11触底后持续回升,2016Q3更是快速上涨、屡创新高,如果市场煤价以当前水平在四季度运行,那么火电行业四季度很可能陷入亏损。

参照2016年1-10月动力煤均价,火电上网电价有1.6分左右提升空间;以年度为周期,上网电价将有3分左右的提升空间。政策能否实际执行尚存不确定性。

2、水电:2016全年业绩增长显著2017将为来水小年。

尽管丰水期已然过去,但水电全年发电量较2015年依然增长显著。按照历史上来水大小年交替规律,2017年大概率为来水小年,水电利用小时同比增速将出现一定下滑。

3、风电:“资产荒”下风电场稀缺性凸显平价上网有望加速实现。

优质资产成为资产荒下各路资本竞相追逐的标的。地理位置优越、电力输出稳定的风电场具有较高的IRR。煤电上网电价上调预期不风电成本下降将加速风电实现平价上网。

4、电改:政策频出进度超市场预期。

过往两年,电改政策和相关批文频出,各项改革试点在全国范围即将全覆盖,未来一年可以看到量变的积累和效益的显现。

5、投资建议。

推荐标的:涪陵电力、长江电力。

受益标的:漳泽电力(000767)、国投电力、申能股份、京能电力、甘肃电投、福能股份。

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